8亿人刷短剧,行业一哥收入增长1倍多却仍亏损
- 2026-10-17 23:56:04
魔幻吗？8亿人熬夜刷短剧，跑在前面的公司却在亏钱
8.51亿人。
这是今年五月的时候国内刷短剧的去重用户的数量。
且一个人一个月在短剧APP上面所花费的时间是26.9个小时。
与此同时，在线视频端的人均月度使用时间为14.7个小时。
但是就在这样的生意中跑在前面的那家公司的半年报上，也显示出了不那么顺滑的一面：上半年营业收入为5.78亿人民币，其中短剧和IP衍生产品的营收达到4.11亿人民币，并且同比上升了108.72%，但是整个上半年下来，公司仍然亏损了大约四千三百万元。
短剧这一块的收益，在一年之内翻了近一倍。公司的总体情况是不赚钱的。
这并不是因为整个行业的经济形势不好。这就是所谓的热闹与挣钱，其实并不是一回事。
更加值得关注的是10月8日那一天。
中文在线在一天之内就取消了两个融资方案：一个是长期筹备中的港交所上市计划，另一个是在八天前刚刚公布的28.33亿人民币A股定向增发计划。当天该公司的股票价格下跌12.75%，收在每股20.39元。
有八亿多人在看短剧，但是钱怎么没有进入公司的口袋呢
QuestMobile数据显示到2026年5月为止，我国短剧去重用户的数量已经达到了8.51亿人，并且占据了整个移动互联网活跃用户的六成以上；而短剧App的月人均使用时长是26.9小时、月人均使用次数为125.6次，两者都已经超过长视频了。
人很多。但是热闹的背后，就是供应方的压力过大了。
中国网络视听协会数据显示，2026年上半年全行业累计上线微短剧36.7万部，其中AI短剧占比超过95%。只从抖音这一个平台上来看的话，今年上半年新增的AI剧和漫剧一共达到22.19万部，日均上新超过1200部。
但是，在那么多剧中能够被人记住的又有多少呢？
上半年抖音的数据为：在22万部剧中，有1055部达到了一亿以上的播放量。破亿的概率不到0.5%。
供过于求的情况下，平台就不再给普通的、没有流量的内容做背书了。行业的标准叫做“万播收益”，即每一万次播放可以分到多少钱，从2025年下半年的30元到100元，跌到2026年的5元到10元。
当内容本身不再稀有时，能够带来收益的就不只是“我拍了多少部剧了”，而变成了“有多少人真正看完了这部剧”。
短剧的收入增长了108.72%，但是账面上仍然亏损
中文在线2026年上半年度收入为5.78亿人民币，同比增长了3.85%。分开来看的话，两条业务线分别朝着相反的方向发展。
短剧和IP衍生产品业务实现营业收入4.11亿，比去年同期增长了108.72%，占到总收入的七成以上；但是传统网络文学以及相关的业务收入只有1.45亿，同比减少了54.91%。
一个增加了一倍多，另一个减少了将近一半。公司所处的环境已经大不相同了。
而且它没有缺少大卖的产品。根据公司的公告，在今年上半年国内真人短剧的爆款率为五成上下。
但是出现问题的是利润。
上半年公司归属母公司所有者的净利润为-4299.53万元。也就是说，短剧的收入翻了将近一倍，但是整个公司的利润还是没有赚到钱。
需要区分的是：短剧业务本身产生的收入正在以很快的速度增长，这是一个已经发生的事情；而公司整体是否能盈利，则是一个另外的问题。
亏损在减小：相比去年同期减少81.01%；总的毛利率提升到了49.58%，比去年同期提高了17.71个百分点；二季度单季度实现归属于母公司所有者的净利润约为283万，已经实现了从亏损到盈利的转变。
但是问题的关键是，这笔钱中有多大一部分用在了吸引用户的费用上面。
到今年上半年为止，公司已经花费了2.54亿用来做销售推广。相比之下，在2025年全年的数据为9.53亿。
四年半当中只有一年是正值的，那就是2023年。根据澎湃新闻的数据，2024年、2025年和2026年上半年这两年半，归母净利润累计亏损约9.57亿元；扣非净利润从2022年起连续亏损，四年半累计约13.87亿元。
28亿的融资计划和2.63亿的净资产相撞
如果把财务报表看作是公司是否盈利的证明的话，那么10月8日这两笔融资被取消的事情就表示该公司目前急需资金的情况。
时间非常有限。
9月30日，中文在线发布了2026年面向特定对象发行A股股票的预案，并计划募集资金总额不超28.33亿人民币，吸引不超过35名特定投资者参与。
10月2日为国庆节假期第二天的时候，深交所创业板公司管理部就发出了问询函，并且从募资金额大小、募投计划实施情况、财务数据变化对业绩的影响程度、上一次增发失败的原因以及同时在A股和港股市场进行融资等五个角度来提出问题，要求公司在10月8号之前给出答复并且对外公布。
在2026年10月7日的时候，公司的董事会就决定不再进行H股上市了。
10月8日早间发布了终止H股上市的通知书，在同一天晚上就发布公告表示要停止A股定向增发，并且取消了原本计划于10月26日举行的临时股东会。
从9月30日公布方案到10月8日双双终止，总共只有八个自然日的时间。
那么监管部门又是怎么做到这一点的呢？主要就是两组数据进行比较。
到2026年6月末的时候，中文在线的净资产为2.63亿人民币、货币资金为2.77亿人民币、有息负债为4.28亿人民币。但是它所筹措的资金为28.33亿元，相当于其净资产的10.8倍左右。
一家账面上净资产不到三亿元的公司，要进行一次募集28亿元的资金活动。这样的情况在A股中比较少见。
用来做什么用：
三个地方的询问函都比较详细。
一为版权。公司计划投入八亿六千四百万元购买原创文学的版权，目前手中已有超过560万种数字内容以及400万名注册作者。深交所提问的是新版权有何用处。
一种就是人工智能技术。公司计划投资4.79亿来发展AI大模型的研发工作，但是该公司在2025年全年所花费的研发经费只有0.72亿左右。把投入扩大6倍以上的依据又是什么呢？
第二点就是盈利的预期了。公司计划在预案中预计2026年扣非前后净利润为1000万元、2027年为2000万元至1亿元，但是实际上2024年、2025年这两年公司的扣非前后净利润都是亏损的。
另外一点常常被人忽视的是，在融资方面该公司还没有第一次出现停滞的情况。2023年6月份发布了关于向特定对象发行股票的计划书，并且在2025年8月的时候停止了该计划。
一家公司要借钱，并不算是什么大不了的事情，但是当该公司把“明年的利润可以达到一亿”的说法列入到融资计划中时，在两年前已经摆在桌面上的财务报表却依然没有被拿出来。
“月入过万”的短剧推广又是为了谁呢
行业在扩展的时候，公司的盈利却很难实现——这样的不对称，在普通人的身上就会变成另外一种东西。
这几日，在视频平台上看到了这样一则广告：无门槛入门，宝妈也可以做起来，轻轻松松一个月赚一万块，三日内见成效，并且可以无理由退费。
它是用来卖短剧的，并且也做着“短剧推广”的生意。
上海公安部门把这叫做“短剧推流售课骗局”：先给学员发几节课来吸引他们加入群聊，在群里普及一些简单的剪辑技巧以建立老师的威信形象；然后就变着法子地向大家推销各种收费项目，比如授权费、课程费和工具费等等，价格从几百元到几千元都有。
以下是一个很重要的信息，很多人的认识都是错的：正规平台的推广授权一般都是不收费用的，剧方会无偿提供素材。所谓的“一级授权”实际上就是一种不需要花钱就能得到的资格证书。
但是缴纳了这笔费用之后，并不意味着事情就结束了。
授权费用之外，有人会说你的账号流量不好，要购买工具箱；买了工具箱还不行的话，则要参加高级课程；上了高级课程之后再进行投放推广。每一种焦虑都有其对应的现实中的表现形式，即你付出了代价但是没有得到相应的回报，在这种情况下你会首先质疑自己的行为是否正确，并不会立刻去怀疑对方是否有欺诈的行为。
链条的另一端就是“拉人头”，即客服表示拉一个人进群可以得到50元的返利，但是需要这个新用户再花99元买个VIP会员才行，并且只有达到500元才可提现。没有好的理由的时候，对方就会好心地提出建议：你可以教别人做短视频来推广自己的产品。
到了这个地步，这家公司的本质也就一目了然了：它所获得的利益并不是来自广告费用分成，而是你支付给它的费用。
确山县人民政府网曾经发布过一个案例，一位来自山西的投资人第一笔投资是500元，提现583元之后，“区域代理”、“每周补贴”等等的话术就不断叠加起来，在三个月的时间里累计投入41.87万元人民币，等到账户余额达到15万元的时候却无法取出。目前，公安机关已立案侦查。
上海市和绍兴市的一些公安局发布的警报中包含三个可以用来辨别真假的方法。一是许诺固定的收益，“月入过万”、“日入三百”的说法本身就存在问题——正常的推广收入与流量以及转化有关，并不是固定的。二是先收钱，不管它是什么名字：授权费、课程费、工具费或者是解冻金，在你不把钱取出来之前就让你付款了，那就停住吧。三是提现设置障碍，开始时说是达到一百元就可以取出，但是等到你达到了之后又改为五十块钱起始金额或者附加一些其他的限制条件……这样的平台一般都没有打算让使用者把钱带离平台。
判断这样的广告是不是真的很容易：真正的机会是要先让你赚钱，然后再谈论如何分配；而假的“机会”则是要先让你花钱，才能让你赚钱。
然后？
如果你也是短剧的观众的话——你会发现剧多起来、选择多了起来、免费模式也把观看门槛降低了下去，这也是一个好事情。
你把这要把当作一种副业的话，那么上面提到的内容就是我想要表达的所有了。这个行业的有些人的确赚到了钱，但是那一般是因为内容、流量以及运营能力所导致，并不是交了一笔“授权费”就可以得到的。凡是把“固定月收入”列入广告中的生意都应该往后想想。
当然，如果只对内容产业感兴趣的话，那么一家以制作短剧为主要收入来源的企业，在收入上翻了一番，并且依然没有赚钱，而且还取消了两次融资。其背后的原因也十分简单：随着技术的发展使得内容供应量急剧增加之后，真正稀缺的就是传播的能力以及能够被看懂的故事。
另外，还是照例提醒下还在关注市场的朋友，分清楚两个事情：公司停止了融资计划，深圳证券交易所发出了询问函，这些都是已经发生的事情；但这件事是否会影响到它之后的经营活动，则是另外一回事。
可以肯定的是，在有八亿人把时间交给短剧的时候，那些在其中的企业们还为“怎样才能把钱赚回来”而烦恼的时候，“能拍得出来”已经不是重点了，真正重要的东西是“能否让观众看下去？能否让观众掏腰包？”
看过短剧的人可以回答一下。你觉得这个行业现在的繁荣样貌能够给公司带来收益吗？欢迎大家在评论区留下自己的观点和建议。
明天见。
☆：本文是对公开的数据和机构的观点进行总结复盘，并没有给出任何的投资建议。市场存在一定的风险，在做决定的时候要保持独立思考。
数据来源：QuestMobile《2026年短剧营销行业报告》，中国网络视听协会，中文在线2026年上半年度报告，中文在线2026年度向特定对象发行A股股票预案及问询函回复公告，中文在线关于终止发行H股股票并上市的公告，深圳证券交易所创业板公司管理部问询函，澎湃新闻，中国经济网，上海警方，绍兴市公安局，确山县人民政府防范非法集资专栏。
